二 | 8月17日晚间，森马服饰披露2026年半年度报告。出门5分钟，流汗2小时。坦白说，每到这个季节，我也曾有过同样的挣扎。但跑了这么多年，我越发明白一个道理：三伏天跑步，比的不是谁狠，而是谁更“怂”。上半年公司实现营收67.22亿元，同比增长9.32%；归母净利润4.79亿元，同比增长47.45%；扣非净利润4.72亿元，同比增长59.27%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税）。利润增速显著跑赢营收，主要得益于毛利率提升与费用管控。在这只想钻进空调屋的天气里，能坚持迈开腿，本身就是一种胜利。半年报数据显示，公司上半年整体毛利率47.78%，同比提升0.99个百分点。

三 | 财务费用为-1.39亿元（上年同期-0.14亿元），定期存款利息收入从0.54亿元增至1.72亿元。配速上“认怂”你有没有这种感觉？夏天一抬腿，心率就爆表，以前5分半配速稳如狗，现在6分半都感觉心脏要跳出来。

四 | 经营现金流2.69亿元，上年同期为-2.77亿元，由负转正。别慌，这不是你体能崩了，而是身体在高温下的自然反应。高温高湿下，血液要分出一部分到皮肤去散热，供给肌肉的氧气自然就少了，你跑不动，实属正常。利润增长的背后，童装是绝对主力。这时候，最需要做的就是在配速上“认怂”。主动把配速降下来，哪怕比平时慢1分钟甚至2分钟，只要心率控制在舒服区间，这就是一个完美的夏训。儿童服饰2026年上半年收入48.27亿元，同比增长11.92%，占总营收71.81%，较上年同期提升1.66个百分点；休闲服饰收入17.82亿元，同比增长仅3.43%，占比26.51%。从品牌层面来看，森马主品牌收入17.8亿元，同比增长3.4%；巴拉巴拉收入48.3亿元，同比增长11.9%；其他品牌收入1.1亿元，同比增长0.2%。不看配速看心率，是夏季跑步的第一条黄金法则。三伏天的慢，不是弱，而是给心肺“降降温”，给身体“充充电”。稳住了，你就赢了。时间上“认怂”夏天跑步，不能硬刚太阳。早上5点半到7点，晚上7点以后，是夏季跑步的“黄金窗口”。别看只是早起了两小时，体感温度可能相差5到8度，这是完全不同的两个世界。如果在上午9点到下午5点之间出门，那就不是锻炼，是玩命。高温暴晒下，中暑、热射病的风险直线上升。北京商报记者就双主力业务分化、休闲服饰转型等问题，通过邮件及电话方式向森马服饰发去采访申请，但截至发稿未获回复。

五 | 童装占比持续扩大的趋势并非今年才出现。北京商报记者通过查询公司以往财报数据发现，儿童服饰收入从2021年的102.72亿元起步，2022年受疫情影响降至89.33亿元，2023年回升至93.73亿元后，2024年突破百亿达102.68亿元，2025年进一步攀升至108亿元；对应的营收占比则从2021年的66.62%一路上行，2023年升至68.61%，2024年突破70%达70.21%，2025年达到71.57%。

六 | 五年时间，童装占比从66.62%升至71.57%，而休闲服饰占比从32.6%降至26.87%。森马服饰正越来越依赖童装，双主力平衡被持续打破。5点起来，跑完步，洗好澡、吃完早餐，发现这一天才刚刚开始，那种富足感会让人上瘾。

七 | 距离上“认怂”很多跑友有个执念：跑不到10公里，感觉像没跑。“休闲服饰被挤压的根源在于消费结构已发生根本改变。”鞋服时尚行业品牌战略咨询专家、上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄在接受北京商报记者采访时指出，原来选择面少，大众穿搭就是休闲；如今消费场景多元化——运动、户外、国潮等，需求被分流了。

八 | 但在三伏天，这种想法得放一放。

九 | 与此同时，线上白牌、杂牌、中小品牌通过更低的价格进一步冲击了头部休闲品牌的市场份额。炎炎夏日，不要总想着跑长距离。

十 | 把长距离适当缩短，或者降低强度，改为“少食多餐”的跑法，效果可能更好。

十一 | 比如你习惯夜跑10公里，可以拆成早晨4公里唤醒身体，晚上5公里释放压力。在休闲主业持续承压的背景下，巴拉巴拉业务几乎以一己之力撑起了森马服饰的业绩增长。总跑量没少，但单次负荷降低了。别小看这种看似“偷懒”的调整，它能帮你扛过最难受的桑拿天。但独木难支，童装龙头的地位并非高枕无忧，运动品牌正在加速入局童装赛道。安踏儿童2024年底宣布年度流水突破100亿元，成为国内运动行业首个儿童业务破百亿的品牌。实在热得受不了，就学学那些聪明的老跑友：跑一跑，走一走而是不受伤、不厌跑，能跑得足够久。

十二 | 据安踏体育2026年一季度运营公告，安踏儿童线上渠道同比增长20%以上，线下录得高单位数增长。

十三 | 程伟雄认为，巴拉巴拉在童装赛道已经全域布局，从中高档到单品类到多品类，从婴幼儿到青少年全覆盖。心态上“认怂”这是最高级的“怂”。

十四 | 翻开朋友圈，大神们好像完全不受季节影响，依旧4分配速狂奔，依旧每天半马打卡。但运动品牌在户外运动风潮下确实博取了一定市场份额，一个场景打天下的时代已经过去了。再看看自己跑得气喘吁吁的狼狈样，是不是瞬间就焦虑了？这种心态上的焦虑，比高温更容易拖垮我们。三伏天跑步，最终要“认怂”的，是心态。

十五 | 外部竞争加剧的同时，森马内部的结构性难题仍未解开。我们要接受“慢下来”的现状，不需要和任何人比，更不需要和去年的自己较劲。程伟雄指出，企业不能只靠押注第二或第三增长曲线来维持增长，需要构建内部的自我循环与造血机制，才能真正形成可持续的生态。天气不同，身体状态不同，数据根本没有可比性。在他看来，森马休闲服饰的出路不在于与白牌拼价格，而在于中高端定位与差异化、功能性产品的突破。但当童装增速放缓、休闲尚未复苏时，这条转型之路能走多远，仍是未知数。

十六 | （记者 董亮 实习记者 鲁芹）。

十七 | 这种心态上的“认怂”，不是放弃，而是与自己和解，不因季节的波动而陷入自我怀疑。写在最后等这个夏季过去，当秋风送爽时，你一定会发现，自己比以前进步了。到那时，你会感谢这个夏天愿意“认怂”的自己。因为这份“怂”，不是软弱，而是取舍的智慧，是细水长流的韧劲。身为普通跑者，我们跑步，不就为了每天乐呵呵吗？不就为了把一天的负能量跑掉吗？至于配速、距离这些数据，都不重要。放下对“数据”的执念，才能收获跑步真正的自由。